当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(sh秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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