自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的(de)优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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